资本化，影视企业的年度剧本

说媒

借壳、新三板、海外上市企业回归A股……中国影视企业的资本化，已经成了“通俗”故事。

11月16日晚间，七喜控股（）发布公告，分众传媒的借壳重组方案获证监会有条件通过。2013年于纳斯达克退市的分众传媒获准同意交易借壳七喜控股重回A股市场，七喜控股股票于今日（11月17日）复牌，开盘报42.58元。

2005年在中概股赴美上市浪潮中,分众传媒登陆美国纳斯达克，发行价17美元/股，募资1.72亿美元。分众传媒股价一度上涨至60美元以上，但从2008年起迅速下跌,最低时股价不到6美元。此后虽有新浪接手、江南春复出进行业务调整，但在浑水风波后分众还是走向私有化最终退市。几经波折，分众终于成功借壳七喜控股回归A股。

今年以来，中概股公司返回A股颇受，除了此前巨人网络宣布借壳世纪游轮以及搜房控股借壳万里股份外，影视方面，国产影片的热播捧红了一大批概念股，影视股爆发空间巨大也吸引着相关中概股公司回归A股。

1。1国内影视股空间巨大，中概股回归A股

就在分众谋划回归A股市场的同时，博纳影业和星美集团也在布局回归A股。

◆博纳宣布海外退市回归A股

博纳影业在今年6月12日发布了一则私有化退市公告，宣布海外退市回归A股。而让博纳老板于冬下定决心要回A股上市的原因除了国内影视市场的火热外，还有对公司估值差异的不满。

在A股市场迎来牛市之际，国内上市的影视公司估值亦远高于在美股上市的中国影视公司。如博纳影业市值与华谊兄弟、光线传媒的市值就相差非常巨大。

制图：传媒+（）张新

在未来一段时期内，博纳将面临私有化退市、解除VIE架构、登陆A股的“三部曲”。虽然博纳影业已经宣布私有化，但其回归A股市场仍需2-3年时间。 此前分众传媒从私有化开始到在A股借壳上市也经历了近3年的时间。对于这一连串资本运作规划时间，于冬表示，“我不能说最快什么时间做完，但最悲观的想，博纳肯定不会像分众传媒那么复杂，江南春弄了3年都回来了，我肯定不会超过3年。” 至于是在回归A股时采用借壳方式，还是IPO的方式进行还未确定。

◆星美集团收购圣莱达布局回归A股

7月7日，宁波圣莱达电器股份有限公司(下称“圣莱达”)发布公告，深圳星美圣典文化传媒集团有限公司(下称“星美集团”)以协议方式收购宁波金阳光电热科技有限公司100%股权。本次权益变动后，星美集团间接持有圣莱达29,000,000股股份，占上市公司总股本18.125%。

星美集团创始人覃辉多年一直布局海外资本平台，旗下拥有星美控股(00198)、星美文化(02366)两家港股公司。今年上半年，星美控股和星美文化也是动作频频。星美文化进行重组业务，收购移动端“娱乐猫”，加大内容制作发行业务，此举被解释为重构“IP+电影粉丝”业务链战略的第一步，也意味着星美打造移动院线新模式浮出水面。而星美控股则获百度入股，为影院用户的大数据营销提供了技术支持保障;另一入股星美控股的厚朴资本则为星美提供了基金支持。而此次星美间接并购圣莱达后，不排除覃辉进一步加快动作，将旗下文化资产注入，做大这支A股的可能性。

分析人士指出，回归A股市场然是大势所趋，对于星美这样的海外上市企业来说，即便现金充裕、负债率低，但海外业务比重小，客户群和市场集中于内地，回归有助于企业的发展，亦能增强投资者信心。

一边是影视“大佬”布局回归A股，另一边，原规划去美国上市的唱吧也取消美国上市计划，欲借壳上A股。

◆唱吧取消美国上市计划，借壳上A股

几天前，唱吧CEO陈华发了一条朋友圈：有谁认识好的A股壳公司推荐下。这被业内解读为唱吧拆除VIE架构的工作已经接近尾声,未来很可能会通过借壳的方式上市A股。

今年8月，唱吧着手拆除VIE结构，受到了各路资本热捧。其中，快乐购在8月19日宣布以自有资金投资湖南芒果盈通创意投资合伙企业，以间接投资北京最淘科技有限公司(即唱吧); 10月29日，中南重工的公告显示，公司与芒果传媒、快乐购三方设立芒果盈通投资唱吧，各方意向认缴出资额分别为:中南重工出资1.63亿元,占比39.2%;芒果传媒出资1.63亿元,占比39.2%;快乐购出资6,000万元,占比14.4%;其余3,000万元投资额向其他投资者募集。

其中，芒果盈通的两大投资人芒果传媒与快乐购的背后，不得不让人联想到湖南卫视，甚至湖南广电集团。唱吧在线上线下体验与业务的新模式开拓之中，与芒果传媒、快乐购的相遇，让人们对未来音乐选秀格局变化充满憧憬。

2。1IPO梦碎，影视公司纷纷借壳谋上市

2015年7月开始IPO暂停北京光线影业有限公司 股票，11月6日证监会宣布暂停了4个月的IPO重新启动，此前暂缓发行的28家公司将按现行制度恢复发行。其中，读者传媒等10家拟在上交所上市；其他18家公司拟在深交所上市。值得注意的是，“打新”（用资金参与新股申购）有了新的玩法，现行的新股申购预先缴款制度将被取消，改为定配售数量后再缴款。

此外，IPO发行审核委员会也将于明天（18日）重启，在IPO暂停的四个月里，证监会新增受理的IPO申报企业达84家，另有9家撤单，其中，凤凰都市传媒已撤单。“新老交替”使得IPO排队企业新增75家，达682家。

早在2014年，影视机构证券化案例已超过两位数，其中新丽传媒、幸福蓝海、能量影视、唐德影视4家机构直指IPO，但最终仅唐德影视一家闯关成功。面对IPO折戟，很多公司试图借道并购实现“曲线上市”，而对一些急于上市的公司来说，借壳是一个较佳选择。

◆慈文借壳禾欣股份（）

2014年12月，禾欣股份发布《重大资产置换及发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）》，拟通过重大资产置换、发行股份购买资产、置出资产转让这三个环节获得慈文传媒100%股权，其中慈文传媒作价24.07亿元。随后该事项于2015年7月正式获批，而在交易达成后，慈文传媒董事长马中骏及其一致行动人将成为禾欣股份控股股东和实际控制人，慈文借壳上市成功。

11月5日晚间，禾欣股份发布公告称，公司股票11月6日复牌。公司拟通过全资子公司上海慈文以现金方式收购北京赞成科技发展有限公司100%股权，交易价格为11亿元。本次交易完成后，上市公司将新增移动休闲游戏研发推广业务和渠道推广业务。

◆蓝色火焰借壳华录百纳（）

2014年4月3日，华录百纳公告披露，公司计划以25亿元的价格收购广东百合蓝色火焰文化传媒股份有限公司100%股权。

由于交易完成后各交易对方所获对价的形式、未来承担的业绩承诺责任和补偿风险的不同，蓝色火焰的股东所获取的对价也不一样。其中，胡刚及其亲属持有的蓝色火焰56%股份作价约14.53亿元；蓝火投资持有的12.5%股权作价约3.24亿元；蓝色火焰管理层股东持有的7.5%股权作价约1.95亿元；除蓝火投资外其他机构股东持有的24%股权作价约5.28 亿元。以上对价合计25亿元。

◆欢瑞借壳*ST星美（）

虽然去年“借壳”泰亚股份失败北京光线影业有限公司 股票，但影视公司欢瑞世纪的上市之路并未止步，9月宣布牵手*ST星美再次冲刺资本市场。

*ST星美9月1日晚间公告，拟7.66元/股向陈援、钟君艳等欢瑞世纪的全体股东发行不超过39164万股，收购欢瑞世纪100%股权，作价30亿元。同时，公司拟8.72元/股向欢瑞联合等发行不超过17546万股，募集配套资金不超过15.3亿元。交易完成后，欢瑞世纪将实现借壳上市。

◆永乐影视借壳康强电子（）

今年7月29日，康强电子（）发布公告称，拟向永乐影视全体股东发行股份及支付现金购买永乐影视100%股权，并向泽熙増煦发行股份募集配套资金，募集资金用于支付现金对价、各种税费、中介机构费用和补充永乐影视流动资金。此次交易中发行股份购买资产与募集配套资金互为前提，其中任一一项未通过核准则本次交易归于无效。

然而，借壳之路并不顺利，先是撤回申报材料，而后泽熙负责人徐翔意外被采取刑事强制措施后，永乐影视的借壳之路再添波折。

11月17日，康强电子发布公告称，公司收到永乐影视实际控制人程力栋发来的终止合作函。鉴于此，康强电子决定终止本次重大资产重组，公司股票将于11月17日开市时起复牌。永乐影视借壳康强电子宣告失败。

永乐影视出品的电视剧《新猛龙过江》

3。1借壳风险增加，新三板成机遇

与永乐影视相似的是，历时一年多、已通过证监会审核的海润影视借壳*ST申科（原名：申科股份）却在重组的最后阶段宣告“死亡”。而9月浙富控股一系列调整也令灿星上市无果。影视公司的业绩往往波动性较大，这在一定程度上增加了其借壳上市的风险。对于频繁征战IPO的影视公司除了借壳上市之外，新三板或将成为新机遇。

在IPO、并购重组均遇阻后，青雨传媒于7月3日挂牌新三板，并于挂牌当天引入6家机构进行做市交易（中信建投证券、国泰君安证券、广发证券、平安证券、红塔证券、齐鲁证券）。

10月12日，此前登陆A股失败的能量影视传播股份有限公司(以下简称能量传播)正式亮相新三板，股票代码是。

2013年仅有4家影视公司挂牌新三板，2014年这个数字变成了16家，2015年上半年（截至2015年6月底），挂牌新三板的2637家企业中涉及广播、电视、电影和影视录音制作业类企业约20家，占挂牌公司总数的0.76%。今年下半年青雨传媒（）、剧星传媒（）、好样传媒（）、能量传播（）、艺能传媒（）等10余家公司挂牌新三板。再加上近期申请挂牌的开心麻花、唐人影视以及《熊出没》制作方华强文化等。预计2015年，相关挂牌企业或达到100家，越来越多的影视企业希望能搭上行业大发展的“资本快车”。

制图：传媒+（）张新

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