分析师微报告：人民币贬值下的投资机会

人民币贬值下的投资机会

齐鲁证券 罗文波 曾岩：

1.汇率波动因素对出口影响整体有限：贬值可以提振外需，但效果可能较小。短期海外经济增长及其他因素的影响对国内需求可能高于汇率的小幅波动。在中国继续抢占全球贸易份额的过程中，中国出口产品全球产业链的分工深化程度与是否可替代性可能是影响出口增速的更为重要变量。

2.人民币主动性贬值，对货币政策方向影响有限。今年以来，外汇占款呈现趋势性流出形势，六月份外汇占款流出936 亿元。此前人民币贬值预期以及宏观经济环境低迷，导致了这一趋势的延续。市场普遍预期，人民币贬值预期及外汇占款的流出，制约了货币政策放松空间。我们认为，此次人民币中间价一次性调整，缓解贬值预期，加之经济仍然处于低迷状态，我们预计货币政策仍将维持积极宽松状态。

3.市场策略方面，从理论上看，汇率市场的趋势性贬值将会使得资产价格进行重估，促使股票估值水平系统性下降。但是，我们认为汇率一次性贬值，消除长期贬值预期，对市场中长期运行方向影响较小，我们继续维持前期观点，短期市场仍然以震荡格局为主，波动区间3500-4300 点之间，市场在稳增长以及国企改革预期推升之下，市场将会逐渐震荡上行。

4.配置方面，人民币主动贬值，将会导致出口型行业事件性投资机会。短期机会我们建议出口交货值占比汇率弹性以及出口交货增速汇率弹性较大的行业。建议纺织服装、家具、仪器仪表、文教工美、体育、食品饮料、计算机等行业。具体标的如鲁泰A、华孚色纺；德尔家居、美克家居等。

中长期来看，业绩确定性增长的股票仍然是长线配置的首选，行业建议公用事业、航空、化工、生物医药等行业。

主题投资方面，第一，建议受益于即将出台的央企改革及地方性国企改革品种。其次，稳增长政策中城市管廊建设相关个股。

航运整合预期再起

申万宏源 吴一凡：

1.四大航运企业集体停牌，整合大幕或开启。

8 月7 日晚，中远、中海集团旗下四大航运企业黄金投资分析师好考吗，中国远洋、中海发展、中海集运及其港股对应标的均宣布停牌，停牌原因为“控股股东筹划重大事项”。同时，航运界报道称，中远和中海两大航运央企拟于近日联合组建集团层面的“改革领导小组”，该领导小组由五人组成，将于近期商讨两集团整合改革事宜并将在三个月内制定初步的改革方案。

2.集运或为整合优选标的。

中远、中海两大航运集团在干散货运输、集装箱运输及油运等方面均有布局，有望通过资源整合实现效率协同，“业务-平台逐一对应”及“合作联营”均是可能的模式。

我们认为黄金投资分析师好考吗，在三大板块中集运最具有整合潜力，主要有四点：1）集运航线重合度较高，易于开展仓位共享等方面的合作；2）在大船化驱使下，两大集运船队规模不具优势，形成合力有利于市场竞争；3）内贸集运以开展合作，同时管理层之前互为任用，具有较好合作基础；4）干散货、油运均通过体外成立公司的方式实现合作，未来优先从集运开始整合的可能性较高。

3.整合层面首推中海集运，基本面层面推荐招商轮船。

一方面，参照中车整合的股价走势，我们认为整合预期的释放，会为几大航运企业提供交易性机会。中海集运作为业务种类最为单一的集运上市企业，加之集运行业整合的必要性和迫切性，公司或将成为本轮航运整合的龙头。

另一方面，得益于油价下跌带来的需求增长及成本下降，15 年迎来油运大年，招商轮船15 年或将实现利润17.32 亿，同比增长765%，15 年PE 在25 倍左右，具有一定安全边际；加之公司本次并未停牌，受益于整合预期催化，短期有较大的上涨可能，建议。

国瓷材料：快速成长的纳米新材料龙头

方正化工团队 程磊、周铮、吴钊华：

1.业绩较快增长得益于陶瓷墨水和氧化锆快速放量且盈利能力有所提升，本期陶瓷墨水和氧化锆系列产品的收入为1.08亿和2049万，同比大幅增长199%和326%，毛利率为41.51%和48.62%，同比提高8.6和10.2个百分点。

2.2014年底公司陶瓷墨水月销量为300吨，经过扩产后今年5月销量达到600吨（满产），预计全年产销量4500-5000吨，明年总产能有望达到约1000吨/月。纳米复合氧化锆通过扩产后今明年销量有望分别达到600万吨和1000万吨。2014年高纯超细氧化铝产品已实现年产300吨的中试产能，并在 LED、电池隔膜、蓝宝石等方面通过客户验证，预计今年9月将扩产至1000吨，明年底预计扩至3000吨。

3.公司7月公告拟合资成立山东泓辰（持股35%）进军锂电正极材料领域。我国作为锂电需求大国，进口替代空间巨大。由于锂电池正极材料与公司现有产品的工艺相似度非常高，再加上合资方在该领域的平台资源，我们看好公司在锂电正极新材料的发展。

4.预计2015-2017年EPS为0.43、0.67、1.04元，考虑到氧化锆、陶瓷墨水、氧化铝等产品即将快速放量，依托纳米材料技术研发平台优势，未来新材料有望持续带来惊喜，维持推荐。

鹏博士：中报业绩快速增长，运管端业务进一步完善

中信建投 武超则、崔晨：

1.上半年公司营收37.27亿元，同比增长10.97%；净利润4.18亿元，同比增长41.99%。

2.公司运管端业务进一步完善。目前互联网接入业务地级以上城市达到123个，宽带网络覆盖达到7616万，在网用户超过902万(50M以上用户占46%)，同比增长28%。预计15年宽带付费用户将超过1000万，未来三年覆盖超过300个城市。全国范围内部署了超过20万平米的云数据中心集群（约2万个机柜）。

3.我们认为，2015年将是公司比肩乐视、小米等软硬件一体化互联网平台的关键之年，也是公司“家庭智能无线感知网”建设的黄金时代。我们看好公司“云管端”战略的逐步发酵，给予增持评级。

新版人民币发行助力VTM，银行互联网化诞生机会多

国金证券 郑宏达：

事件：央行公告称，11月12日起发行新版第五套百元人民币，票面中部数字“100”增加光彩光变，右上角面额数字改为竖排，整体防伪性能提升

1.新版人民币发行，刺激存量市场改造需求：M2的不断增加是导致此次新版人民币发行的原因之一，因此对人民币的速度识别性能的要求也越来越高。无疑刺激了对现有存量机器的机芯更换需求，提升清算的速度。对于现有存量市场的改造，根据我们的测算，存量市场目前对应着百亿级的市场。

2.VTM爆发在即，需求放量拐点已至：VTM处于今明两年的高景气，整体出货量是14年几千台、15年4-5万台、16年几十万台。以均价10万计算，则VTM市场今年50亿，明年几百亿。前5大厂商可以占至少60%以上市场份额，利润率30%以上。

对于大型银行而言，增速和利润的放缓是不争的事实，有动力来做成本的减法，对于新兴的互联网银行而言，VTM是线下的实体业务发展的最佳途径，也是发展自身小微小贷、普惠金融的重要利器。

3.降低成本促使着银行朝着互联网化发展：互联网银行最大的特点就是无或者少量线下网点，从而节省了网下交易场所、人力的成本，将这一部分成本优势在利率市场化的趋势下提供更高的利率，公司的经营成本降低，也能提供传统银行基于成本而提供不了的贷款利率，少量高频率的贷款成为新的尚未挖掘的盈利来源。传统银行在面临互联网银行的竞争下，也会极力朝着这一方向进行发展转型。

4.我们维持行业“增持”评级，投资组合：看好互联网银行产业链：广电运通（低估值）、信雅达（银行IT云）、佳都科技（人脸识别）、禾盛新材，南天信息、御银股份。互联网银行的新品种禾盛新材，公司的供应链金融平台正式上线，第一个产品交易应收账款保理，目标今明两年50亿和500亿的交易量，1%利润率，禾盛目前摊薄后市值120亿，黑马品种。

本文到此结束，希望对大家有所帮助。