IPO上会“三否二”高被否率为什么再现？

IPO高通过率的情况近期正悄然生变。

证监会网站7月18日显示,在当日召开的2019年第83次和第84次发审委会议上,共审议了三家公司的IPO申请,其中两家公司遭到否决,只有一家通过。

“过会”公司为青岛日辰食品股分有限公司,“被否”公司为深圳市中孚泰文化建筑建设股分有限公司(简称中孚泰)、江苏扬瑞新型材料股分有限公司(简称扬瑞新材)。

在否决缘由上,中孚泰在报告期内存在一笔串投标行动被行政处分,其综合毛利率高于同行业可比公司,应收账款余额占比较大且呈上升趋势。

具体来讲,中孚泰在报告期内存在一笔串投标行动被行政处分。证监会请发行人代表说明:行政处分的具体事项是不是形成重大违法违规行动,发行人是不是对招投标行动进行自查,以及落实整改情况。

对于中孚泰的综合毛利率高于同行业可比公司的问题,证监会请求公司说明:总包项目毛利率显著高于业主项目的商业合理性,与同行业可比公司是不是一致,是不是符合行业惯例;邀标项目毛利率高于公开招标项目毛利率的缘由及合理性。

在应收账款上,证监会请求中孚泰说明,公司应收账款余额较大以及逐年增添的缘由及合理性,坏账筹备计提是不是充沛;报告期内部份前十大客户回款进度较慢的缘由,目前最新的回款进展情况,是不是存在没法收回的风险。

扬瑞新材则因为第一大客户亦间接持股公司4.9%股分(注:5%持股就形成关联交易),发审委质疑其触及是不是故意规避关联方认定,产品售价差异大是不是触及利益输送,同时,公司另外一前五大客户昇兴团体也是关联方认定及定价公允性存疑;另外,公司前身设立于实际节制人在竞争对手公司任职期间,实控人是不是存在侵害当时所任职单位利益的情景;还有公司的综合毛利率较高,2018年度降落显明等问题。不难看出,毛利率太高,是不是规避关联方认定从而致使定价有失公允的问题在IPO审核中仍很是关键。

对于扬瑞新材,报告期内发行人对第一大客户奥瑞金销售占比较高,且2016年奥瑞金通过间接持股100%的子公司鸿辉新材受让发行人4.9%的股分,目前奥瑞金第一大客户中国红牛股东中泰双方股东因经营期限纠纷产生诉讼。证监会请求公司说明:奥瑞金通过子公司鸿辉新材入股发行人的商业合理性,入股价格是不是公允,是不是存在故意规避关联方认定的情景,是不是存在其他利益支配;在对奥瑞金的销售定价合理性上,证监会请求公司解释,部份产品发行人向其他客户的销售单价与奥瑞金差异较大缘由及合理性,发行人向奥瑞金销售红牛罐用涂料价格高于向其他客户销售同类涂料产品价格的缘由及合理性等。

在创业史上,扬瑞新材实际节制人陈勇曾在公司竞争对手姑苏PPG任职十余年,2012年1月陈勇从姑苏PPG离职。证监会请求公司说明:发行人实际节制人在姑苏PPG任职期间,于2006年投资设立与姑苏PPG存在类似业务的发行人前身,是不是符合发行人与PPG公司的相关商定,原任职单位是不是知悉并赞成陈勇的投资行动;发行人业务发展过程,与实际节制人曾任职单位是不是存在相关性,是不是应用职务便利给予发行人利益,是不是存在侵害所任职单位利益的情景。

另外,在报告期内,扬瑞新材的综合毛利率较高,2018年度降落显明。证监会请求说明:2018年毛利率降落的缘由及其合理性,致使毛利率降落的因素是不是持续或已解除,毛利率是不是存在持续降落的风险;总体综合毛利率显明高于同行业公司的缘由及其合理性。

值得一提的是,证监会刚于7月11日宣告,已启动44家在审企业的现场检查工作。据表露,证监会在近期对申请首发企业日常审核及现场检查中发现,部份企业存在少计相关本钱费用、相关资产减值筹备计提不充沛、内控基础工作存在缺点、未照实表露关联方资金来往等问题。证监会表示,将通过现场检查与日常监管联动,进一步增进首发申请企业规范运作。

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