三年康养上市公司变迁，终现以养老服务为主业上市公司

三年来，国内股票市场尚未呈现以康养业务为单一主营业务的上市公司，因为国内股票市场对上市企业的连续盈利能力请求较高，这与康养产业长周期的发展特征存在盈利时间差，致使在2016年上市企业进入康养产业热潮以后，逐步回归理性，以期探索成熟盈利模式。部份企业主营业务衰微，处于退市边沿，规划通过康养业务使得企业起死复生，该类操作多以失败告终。主业盈利性有保障，逐渐探索康养业务可延续及与主业协同发展模式，才是上市公司可延续布局康养之路。

2020年–概念好做，产业难落

上市公司布局是产业发展风向标，126支康养概念股，发现“概念好做，产业难落”是部份上市公司进入康养产业的现状。以宜华健康为例，2015年大举进入康养领域，将旗下广东宜华、汕头荣信、梅州宜华100%股权全体售出，随后16.25亿收购达孜赛勒康，3亿元收购爱奥乐，4亿元收购亲以及源团体公司58.33%的股权，从地产全面转型康养产业，将医疗服务以及养老服务作为公司主营业务。经由5年产业经营，以大举并购方式，并无树立康养产业核心竞争力。从宜华健康2019年事迹预告来看，预计2019年净利润亏损12.5亿-16.2亿元，同比三年降落804%-1013%，其中预计商誉减值10亿元。旗下养老机构运营商-亲以及源延续亏损，仅2019年上半年亏损达到2424.58万元。因而可知，完整以并购方式进入康养产业其实不是产业发展最优路径。

总体来看，康养产业长周期以及微利性，与上市公司对利润寻求存在一定矛盾性。康养产业是旭日产业，但不能作为上市公司利润增长的“救命稻草”，即便通过并购方式进入康养产业，上市公司还是要深刻企业运营，将核心能力从资本端逐步向运营端转移，精耕细作不盲目扩张，才能掌控下一轮产业周期，才能在康养产业延续经营。

2021年，坚定者恒定，犹豫者退出

通过对2021年为止布局康养产业的上市公司进行统计以及梳理，发现以前梳理的主板涉康养上市公司中，2家退市、8家退出、4家收缩布局，其余上市企业在康养产业领域延续扩张布局。布局康养产业的上市企业，千亿市值的企业有1家，百亿量级市值的企业有17家，十亿量级市值的企业有23家，总体市值普遍偏低。

从退市、退出以及收缩布局康养产业上市公司布局历程来看，主要是错估了市场对康养产业盈利性的预期。退市的企业是因为主营业务衰微，自身处于退市边沿，指望通过康养产业的布局，快速扭转公司财务情况，与康养产业长时间性以及微利性发生错配。康养产业难以扭转企业长时间亏损的现状，致使企业退市。而战略退出以及收缩业务布局的企业，则一方面是未找到康养产业与原先主营业务的协同以及联动性，在宏观经济放缓的背景下，聚焦主业发展，抛却非相关多元化的业务战略，另外一方面是未选择对康养产业的细分领域以及进入路径，致使前期投入较高，短时间回报慢，出于上市公司短时间事迹请求，被迫抛却业务布局。

从延续布局康养产业上市公司的财务表现来看，已陆续有部份上市公司的康养相关业务出现出较为良性的营收利润表现，延续布局企业如南京新百预计2021年归属于上市公司股东的净利润在10.91亿元，同比增添45.19%。新进入企业，如开能健康预计2021年归属于上市公司股东的净利润在10,486万元，同比增长296.93%。

上市公司的布局方向预示着一种可行的业务布局模式，总结来看，多元化产业布局以及业务联动能带动公司总体事迹增长。仅靠长周期微利的养老服务业难以直接带动公司事迹增长，必需同步在养老产业上下游布局健康类业务，以养老服务覆盖最广大的人群，抓未来客群，以健康类业务平衡康养业务的长周期，保障上市公司总体盈利性。

2022年，强者呈现，布局坚定，模式清晰

到2020年，咱们对整个资本市场触及康养产业上市公司进行清点，A股上市公司养老概念股共126个，触及证监会40个细分行业。其中医药制造业、互联网以及相关服务及房地产业三类企业涉足养老产业企业至多。进行详细了解以及分析其康养产业布局情况，剔除了康养产业概念股，筛选出切实布局康养产业的公司进行分析钻研。2022年布局康养产业的上市公司增添至43家，包含1家千亿市值企业，17家百亿市值企业以及25家数十亿市值的上市公司。

其中，已经有十家上市公司公布其康养业务收入范围及占比，其中四家将康养业务作为主业之一。康养业务最高营收接近20亿元，毛利近30%。这四家企业的呈现，为康养产业带来更强的预期，也象征着我国康养产业进入新的发展阶段。都说康养行业难赚钱，赚钱慢，10家上市公司的案例，可以明确，没有不赚钱的行业，只有不赚钱的企业。

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