我们总结本轮产能去化特点：亏损幅度历史最大，去化速度历史最慢。我们以过往周期中亏损致使的去化为出发点，并选择其后6个月进行对照，发现2014年1-6月/2018年4-9月/2021年7-12月/2023年1-6月，期间平均亏损150/71/231/303元/头，累计亏损天数161/98/126/175天，累计能繁去化幅度为-7.0%/-8.2%/-7.0%/-2.1%。
因此，本轮周期从亏损深度、亏损天数来看均为历史较高水平，但能繁去化幅度却为历史偏低水平。
另外，从报表层面看，本轮周期猪企资产负债率处于历史极值，且累计账面利润已经转负。
一方面，利润表看，2018年5月-2022年4月周期以来申万生猪养殖指数累计净利润转负，累计净利润为-138.3亿元，而2014年4月-2018年5月周期累计净利润（不斟酌牧原）415.4亿元。
另外一方面，资产负债表看，上市公司资产负债率提升，根据Wind，申万生猪养殖指数资产负债率2023年一季度较2018年提升22.2个百分点至66%。综合看，企业累计盈利转负、资产负债表压力背景下，叠加猪企养殖体量快速提升，我们认为依照传统分析框架，行业产能去化速度理应加速。
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