“对冲”又被译作“套期保值”,初期的对冲是指通过在期货市场做一手与现货市场商品种类、数量相同,但交易方向相反之合约交易来抵消现货市场交易中所存价格风险的交易方式。因而,初期的对冲为的是真实的套期保值。
那么什么是对冲基金的“对冲”呢?对冲基金的开山祖师琼斯(Jones)悟出对冲是一种市场中性的战略,通过对低价证券做多头以及对其它做空头的操作,可以有效地将投资资本放大数倍,并使得有限的资源可以进行大笔买卖。当时市场上广泛运用的两种投资工具是卖空以及杠杆效应。琼斯将这两种投资工具组合在一块儿,创建了一个新的投资体系。他将股票投资的风险分为两类:来自个股选择的风险以及来自整个市场的风险,并试图将这两种风险分隔开。他将一部份资产用来保持一篮子的被卖空的股票,以此作为冲销市场整体水平降落的手腕。在将市场风险节制到一定程度的条件下,同时应用杠杆效应来放大他从个股选择中取得的利润。其策略是,买进特定的股票作多头,再卖空另外一些股票,通过买进那些“价值低估”的股票并卖空那些“价值高估”的股票,就能够指望不论市场的行情怎么,均可以从中取得利润。
因而,琼斯的投资组合被分割成性质相反的两部份:一部份股票在市场看涨时获利;另外一部份则在市场下跌时获利,这就是“对冲基金”的“对冲”手法。如果适量地运用衍生金融工具,只需要以较低本钱就能够获取较多利润,就像物理学中的杠杆原理,在阔别支点的作用点上以较小的力举起十分凑近支点的重物,金融学家将之称为杠杆效应。这类情况下,假如说不是为了避险而纯洁是作市场的方向,并且运用杠杆来进行赌注,一旦做对了,固然能获暴利,无非风险也极大,一旦失手,损失也呈杠杆效应放大。
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