如果拜登赢了，美国、中国、全世界经济将往何处去？

本文由“苏宁金融钻研院”原创，作者为苏宁金融钻研院高档钻研员陶金、顾慧君。

美国大选结果还未终究肯定，但拜登已然拿下264张选举人票，目前在内华达州也领先，若拿下内华达州的6张，则基本肯定是下一届美国总统。

后续几天，极可能会上演特朗普反对投票结果，乃至要上诉联邦最高法院的一系列闹剧，但反转的几率很小。

下面问题来了，拜登确当选会对美国、全世界以及中国的经济发生何种影响？请看本文详细分析。

拜登会比特朗普更好？

拜登施政纲要的核心内容，就是全盘否定特朗普在任4年的所有政绩。

日前，超过1000位美国经济学家联名发布了一封公开信，控诉特朗普在位期间所犯下的“罪证”：

凌乱以及低效的政策损坏了美国与贸易火伴的关系，搅乱了全世界产业链，终究伤害了美国的农民群体。

并未像他许诺的那样缩小美国的贸易逆差。

许诺为美国带来4%-6%的GDP增速，但4年间美国GDP增速从未超过2.9%。

没能兑现竞选核心许诺（制造业回流），美国制造业就业依然处于一个低水平，同时财政赤字以及贸易逆差却在增添。

应答新冠肺炎疫情的糟糕糕政策让“一场危机变为了一场惨剧”，也稀里糊涂地让经济复苏以及公共卫生成为对峙的两面，还极为随便地散播虚假信息，扰乱疫情的防控工作……这些都让美国在全世界各国眼前声誉扫地。

反对移民的政策让美国对高素质移民的吸引力降低。

谢绝公布自己的缴税记录，其本身的利益极可能与美国国家利益是冲突的。

零以及博弈的经济价值观终究也并未让美国真正受益。

经济学家们列出的每一一条特朗普的“罪证”，似乎都是拜登政策的反面。在公开信中，经济学家们普遍认为拜登的经济规划若能够施行，将带来更快的经济增长以及更充沛的就业。

无非，客观地说，特朗普治下的美国经济，在疫情以前是一片向好的，美国失业率今年2月份是3.5%，半个世纪以来的最低水平。非裔美国人的失业率也保持了上世纪70年代以来的最低水平。另外，特朗普在位期间的GDP增速也高于奥巴马的两个任期。而很大程度上持续以及改进奥巴马经济政策的拜登，能否在其任期内获得比特朗普更好的经济增长成就，尚未可知。

对美国经济的短时间与长时间影响

从短时间以及长时间看，拜登治下的美国经济，面临不同的前景。

1、短时间利好美国经济

短时间内美国经济能否快速修复，主要取决于两个因素：疫情防控以及经济刺激。从这两个因素看，拜登中选比特朗普中选更有益于经济修复。

首先，疫情大几率会延续到明年，当拜登上台后，大几率会施行更加严厉的防疫措施，特别是更为激励社交隔离等政策，这些政策将在短时间内对需求端发生按捺，但依据中国的抗疫以及复苏经验，经济很快会在疫情得到有效节制后迅速恢复。

其次，拜登以及民主党偏向于更大范围的经济刺激，预计可能到达2.4万亿美元，这远比特朗普以前提出的5000亿美元以及1.88万亿美元的范围要大，即便现在来看民主党并未节制参议院，但可以预感的是拜登能够推出的经济刺激范围确定比共以及党的大。因而，在短时间内美国经济会因为拜登上台而显明好转。

2、长时间面临两大困难

长时间中，美国经济更容易受到执政党的政策方向左右。从新走向全世界主义，是拜登以及民主党的重要战略，也是民主党的历史传统。但这其实不象征着拜登会比特朗普更为欢迎全世界自由公平贸易，而是继续沿着特朗普的道路推进制造业回流以及产业链本地化。

在此背景下，摆在拜登以及民主党眼前有两大困难：

一是从新融入全世界政治经济体系的进程中，怎么解决国内贫富差距分化的问题，由于美国国内一致认为全世界化是美国贫富分化的重要缘由；

二是怎么在全世界产业链分工中重夺主动权，行将什么样的工作机会以及税收带回美国，和怎么将这些工作机会以及税收带回美国。

第二个问题更为辣手，由于想要将企业搬回美国，除了了要付一笔“搬家费”（产业链惰性以及产业链惯性）之外，美国的产业链本地化空间其实不大。

大家知道，全世界产业链以及利润分配体系中，可分为三大类主体：

一是以欧美跨国公司为代表的旗舰企业；

二是以日韩产业链供应商为代表的模块化企业；

三是以中国等新兴市场为主的大量原材料供应或中低端生产企业。

以往几十年的全世界化过程中，美国主要依托其跨国公司全世界经营来牟取各方利润。但这类模式常常会发生大企业垄断以及贫富分化，这是当前美国选民所不能接受的。

为了减缓这一窘境，美国需要在全世界产业链体系中“下探”，同时弱化对跨国公司的依赖，争夺更多类型的分工主体回流美国。然而一方面，美国其实不愿意引入低端的制造业，另外一方面，其如果要抢夺更多模块化企业回流美国，将不可防止地与日韩以及欧洲的盟友发生矛盾。

因而整体而言，长时间中，美国经济依然面临重重窘境。

全世界经济、美元将如何走？

不管是对于全世界经济，还是全世界资本市场，一个健康的美国经济都是好动静。美国的疫情以及经济若能够由于拜登上台而在短时间内有所改善，则有益于全世界贸易以及需求的提振。

此外，拜登主导的美国重回国际政治经济体系的进程，客观上也会进一步增进全世界合作，晋升全世界规模内的资源配置效力。由此预计，逆全世界化过程将有所放缓，全世界政治经济治理体系也会比以前有所优化。

特朗普中选后的几年中，美国贸易总额（进口+出口）占全世界贸易总额的比重，整体上是下滑的，斟酌到拜登反对贸易维护主义的态度和对特朗普政策的矫枉，未来咱们可能看到美国占全世界贸易份额的晋升。

统计数据表明，在各类主要资产中，只有美元指数存在“选举周期效应”，因而分析美元走势更具实际意义。咱们认为，拜登确当选会对美元的后续走势发生压力。缘由主要有两个：

一是大选前，美元常常承当了一部份的全世界避险需求，当大选结果肯定，不肯定性减弱后，美元的避险功能趋弱；

二是拜登的经济刺激范围预计会更大，进而构成更多的美元供给，压抑美元。

因而，咱们预期美元在更长的时代内存在一定的支持：一方面，统计检修显示，一个总统（不分党派）任期后两年美元指数的涨幅比任期前两年的涨幅平均高3%左右；另外一方面，美国经济基本面的长时间复苏以及融入全世界贸易体系的过程会在长时间增添美元需求。

拜登会怎么对中国？

咱们应当苏醒地认识到，不论美国总统是谁，也不论美国议会多数党是哪个，在国际政治以及科技领域继续遏制中国突起是美国共鸣。但在经贸领域，拜登大几率不会像特朗普那样采用单边主义以及孤立主义，特别不会对中国施行惩罚性关税。

1、贸易与资本流动

虽然拜登可能会在经贸以及政治领域对中国采用比特朗普更为温以及的态度，也极可能会重启与中国的对话，正常展开与中国的贸易活动，但遏制中国发展，关系到美国的核心利益，也与民主党加强美国全世界领导地位的战略相一致。预计，民主党会在全世界主义框架下，重拾奥巴马时代的TPP、TIPP或相似的区域贸易协议，收买欧美、日韩等盟友树立贸易火伴关系，将中国排除了在外。中美之间在贸易领域的格局依然是竞争大于合作。

短时间内，拜登上台后，中美贸易关系将进入合作以及磨合阶段，中美双方预计还会执行前期的中美贸易协议，中国会继续完成对包含美国农产品在内的进口。

对于资本账户，咱们耽心的是中美经济对照会进入所谓的“比好”逻辑，即中国经济被迫与美国“比好”，而不是当前的“比差”，这将对人民币汇率以及资本流动发生一定影响。若疫情在明年得到有效节制、美国经济企稳的趋势是可延续的，美国资产收益率上升以及美联储加息预期可能会刺激中国的外资流出。

2、科技领域

在经贸领域的形势有所和缓，美国对中国的抗衡情绪可能更多地转向科技领域，他们认为对中国科技企业的经营限制已经发生了效果，尝到了甜头的美国人不会放松对中国科技立异引进的限制。

在此背景下，科技领域的自立自强，是《中共中央关于制订国民经济以及社会发展第十四个五年计划以及二〇三五年远景目标的建议》中的新提法，也对未来五年中国“卡脖子”技术的发展提出了坚定的发展方向，这类决心不会由于美国总统换届而呈现涓滴动摇。

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