少了2000亿美元……

原创 刘晓博

今天（10月7日）上午，国家外汇管理局公布了我国最新外汇储备情况：

截至2022年9月末，我国外汇储备规模为30290亿美元，较8月末下降259亿美元，降幅为0.85%。

对于外汇减少，国家外汇管理局的解释是：

国际金融市场上，受主要国家货币及财政政策、宏观经济数据等因素影响，美元指数进一步上涨，全球金融资产价格大幅下跌。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模小幅下降。

对未来的展望是：我国经济总体延续恢复态势，经济韧性强、潜力足、回旋余地广、长期向好的基本面不会改变，有利于外汇储备规模总体稳定。

减少259亿美元，是环比。也就是9月末比8月末减少了259亿美元。

如果跟年初（今年1月）相比，则减少了将近2000亿美元。

上图是从央行官网上截取的。今年1月的时候，中国外汇储备按照美元计价是32216.32亿美元，到了9月末为30289.55亿美元，减少了接近2000亿美元。8个月时间，外汇储备减少了6.2%。

外汇储备整体减少，不仅有资金外流的原因，还有汇率变动的原因。比如中国的外汇储备中，美元为主，其次是欧元、英镑、日元等。最近半年美元走势强劲，欧元、英镑、日元对美元贬值迅猛，这部分非美元外汇折算为美元，就少了一大块。

从近年来主要硬通货的汇率变化看，美元还是最强势的。也恐怕也是中国外汇储备仍然以美元为主的重要原因。如果我们的外汇储备以欧元、英镑、日元、韩元为主，这一波外汇储备只会缩水更多。

会不会还存在这种因素：由于企业、个人看到了人民币贬值的趋势，因而增持了美元，由此造成了外汇储备的缩水？

我也是这么认为的，所以在央行官网上调出了“金融机构外汇信贷收支表”，先给大家看存款部分。为了在微信狭小的页面上，让大家看清楚数据，所以压缩了表格的页面。

可以看出，金融机构外汇存款总额，从2022年1月初的10241.54亿美元，减少到了8月末的9112.26亿美元，9月数据尚未公布。

今年1月到8月末，外汇存款减少了将近1130亿美元人民币汇率与国际收支情况，缩水了11%。

也就是说，企业和个人手里的外汇存款，不仅没有增加，也是显著减少的。

在境内存款中，住户外汇存款减少了15亿美元，非金融企业外汇存款减少了536.6亿美元人民币汇率与国际收支情况，非银行金融机构存款减少了大约30亿美元，机关团体、财政性外汇存款变化不大。此外，境外外汇存款减少了大约550亿元。

所以，今年以来外汇存款减少了1000多亿美元，主要是企业存款下降造成的。企业外汇存款之所以大幅下降，跟提前还贷密切相关。美元在快速加息，企业境外融资还本付息压力加大，部分企业选择了提前还贷。

央行官网的数据也证实了这一点：境内外汇贷款，从2022年1月末的3607亿美元，减少到了8月末的3224.4亿美元；境外外汇贷款从1月的5700亿美元，减少到了5043.7亿美元。

不排除有企业和个人换汇之后，把钱转到了境外投资或者存放。

过去两三个月，人民币对美元贬值明显，肯定有一批企业、个人增加了持有美元的兴趣，到银行购汇。但诡异的，个人外汇存款竟然是下降的，企业则明显下降，所以有资金外流是大概率的。

这一波美元升值、人民币贬值，就让外汇储备减少了6.2%，外汇存款减少了11%，由此可见影响之大。

这对于股市、债市，构成了利空。对于楼市的影响不大，因为房地产是不可贸易的，外资近年来也比较少投资房地产。

那么：国庆假期之后，人民币汇率是否会再次贬值？中短期看，人民币和美元的汇率将会怎样？

过去一周由于假期因素，在岸人民币（上海）没有产生新价格，但离岸人民币（香港）是有新价格的，走势如下：

在节前人民币多头大反击之后，最近5个交易日离岸人民币汇率走势是平稳的，目前为7.0983，比节前最低点7.2672反弹了接近1700个基点。

我个人判断是：年内美元对人民币汇率再次破7.2的几率不大，除非出现黑天鹅事件。

在每一轮升值和贬值中，央行、外汇管理局比较喜欢一步到位，然后让市场形成一个长上影线或者长下影线，让激进的多头或者空头吃亏，站岗几个月。

今年的长上影线已经走出来了，没有黑天鹅是很难破的。

不过今年黑天鹅的确比较多，比如乌克兰局势会如何演变，会不会有“大炸弹”丢出来，瑞信是否会引发欧洲金融危机等，尚不好说。此外，就是在美国中期选举前的最后1个月，美国会不会过分使用中国牌。

如果没有黑天鹅事件，人民币汇率今年年内会在7.2以内运行，然后到2023年上半年或许会贬值到7.4到7.5。2023年下半年，随着美联储加息结束，美元可能降息，美元强势将告一段落。

如果2023年上半年，国内疫情能终结，则此前累计的降准降息减税，将产生显著叠加效应，经济将回暖。在这种情况下，中国的宏观政策在2023年下半年将开始进入观望期，也就是说货币暂时不会宽松了。

所以，2023年下半年人民币和美元汇率应该维持稳定，美元强势期结束。如果美联储2023年下半年降息，则人民币会小幅升值，重返7.2附近。

到了2024年上半年，中国经济应该会显著回暖，定向加息或者正式加息或许会出现，到那时：人民币在加息，美元在降息，人民币汇率将对美元走强，汇率可能重返7.2以内，甚至7以内。

这就是我对未来1年半到2年时间，人民币汇率的预判。前提是中美关系不出现黑天鹅，乌克兰不出现黑天鹅，欧洲不爆发严重的金融危机。

本文到此结束，希望对大家有所帮助。