2015年的反思（连载）第五节 野蛮的“无本万利”（上）

没有读过前面四节的同学，建议回去读一下，否则读这篇读不懂。

温故知新：从2015年股市行情得到的教训和启示（连载一）

温故知新：从2015年股市行情得到的教训和启示（连载二）

温故知新：从2015年股市行情得到的教训和启示（连载三）

连载四：2015年大行情的反思——5倍杠杆为什么不怕爆仓？

你只有从第一节到第四节都看完，才能理解第五节“无本万利（上）”在说什么。

而且，第六节无本万利（下）中的故事会让我们感到叹为观止。

好，开始说书。（好像是编故事，是吗？不是，这都是2015年发生的真事。）

在商场上，商人之间寒暄的时候，总爱用“一本万利”讨对方的欢心。而在更多不在商场的人来说，也经常用“一本万利”来形容商人对金钱的追求的贪欲。

而现实生活中，别说“一本万利”，“十本一利”，也就是说10%的利润率，对于很多行业来说，已经是苦苦追求而不得。

但是，在距离今天并不遥远的2015年，却实实在在存在着一个“一本万利”的行业。

不，说他“一本万利”可能是低估了这个行业。更确切地说，这个行业是“无本万利”。

这个行业，就是“配资”，现在已然属于非法行业，而那时确实盛极一时。

在上一节，我说当一个个信托子账户跌破平仓线的时候，配资公司开始一个个地“一键平仓”地把配资客的股票卖掉。

但是，当系统性来临的时候，所有的股票同时下滑，信托账户里所有的股票同时触及风控线，信托公司要求配资公司迅速补仓，否则也会按下“一键平仓”的核按钮。

然而，令信托公司没想到的是，配资公司根本完全不理会信托公司平仓的通知，一副事不关己，高高挂起的模样。

这个时候，信托公司开始慌了，好像哪里有点不对头。

是的，确实不对头。

因为信托账户里的资金根本不是配资公司自己的。

说到这里，我们不妨再回顾一下信托账户的业务模式。

先说配资。

最早的民间配资的模式是这样的。

甲有资金1000万元，乙有500万元本金，想玩杠杆放大投资收益。

于是，甲用自己的名字在证券公司开一个证券账户，存入1000万元；乙将自己的500万元存入甲的资金账户。此时，甲的账户里有1500万元，由乙来操作。

双方约定半年利息为10%，80%为平仓线，即一旦股票下跌到1200万元的时候，甲方就可以把账户里的股票全部卖掉我公司收到500亿元资金进入，连本带利1100万元回收。

此时，乙的500万元只剩下100万元。

怪谁呢？这就是杠杆。

假如股票翻一倍，上涨至3000万元，乙卖掉股票，给甲支付1000万元本金和100万元利息，乙可以获得1900万元的本金和投资收益，投资回报率280%，没错，这就是杠杆的力量。

然而，这种模式有个致命的缺陷，就是效率太差了。

因为，市场上有钱的人很多，但是未必都愿意自己开账户并且把账户借给他人使用；有的人有钱也愿意吃年化20%的高息差，但是没有时间和精力去盯盘。

如果乙方的股票跌至80%没有及时平仓，资方的本金和利息完全有可能无法回收。

更关键的是，这种业务缺乏专业的分工，无法迅速扩大规模。

所以，配资业务事实上出现得很早，但是由于效率太差我公司收到500亿元资金进入，一直处于隐蔽的状态下，不在阳光下示人。

然而，自从有了HOMS系统，一切都改变了。

前面说了，HOMS系统上线之初，是给投资机构用来考察不同投资团队的投资业绩和统一风险控制之用。

但是，就如有人说，技术是中性的一样，HOMS系统本身不会去做违法的事情。去做违法的事情的是那些原本就想违法的人。

2014年，HOMS被大规模地运用在配资公司业务上。

有了HOMS的加持，配资公司就像一个原本骑一辆破二手自行车瞬间换了喷气式飞机一样。

具体模式是，甲从几个朋友那里凑5千万元，然后请信托公司做通道，定制一款信托账户。账户里，甲是劣后受益人，出资5千万元；由银行担任优先受益人，按照1:2出资，出资额为1亿元；由信托公司担任账户的管理人。

这里简单说一下什么是优先受益人，什么是劣后受益人。

在金融产品方案设计中，可以存在权利与义务不对等的几种不同的投资者。

一类是优先受益人，只拿固定收益，比如6%，不承担风险，不要求高回报。

一类是劣后受益人，以自己的资金为优先受益人的资金提供安全保障。若投资成功，扣除优先受益人的本金及固定利息后，全部资产都归劣后受益人；若投资失败，保证优先受益人本金及利息安全之后，剩余财产才返还劣后受益人。

回到主题，我们继续。

一旦，账户资产跌至初始资产的85%也就是12750万元的时候，由信托公司联系劣后受益人也就是甲，要求甲追加保证金。如果甲不追加保证金，信托公司就会在初始资产的83%也就是12450万元的时候“一键平仓”。

平仓后，账户内1.2450亿元扣除银行的1亿元的优先资金及几百万利息后，剩下的约2千万资金还要支付信托公司的通道费。

在扣除信托公司的通道费后，劣后受益人大概就只剩下1千多万，损失70%至80%。

在劣后受益人，也就是配资公司拿到账户后，使用HOMS系统将账户切分为若干个子账户，分配给不同配资客使用。

打个比方，这里有张三、李四、王五，一共三个配资客分别各自有1000万元，想分别用3倍、4倍和5倍杠杆使用A、B、C三个子账户。

那么张三、李四、王五分别向甲缴纳1000万元保证金，甲分配给张三一个4000万的账户A，分配李四一个5000万的账户B、分配王五一个6000万的账户C。

这时，1.5亿元资金全部用掉。而张三、李四、王五各自使用他们得到的子账户。

当然，风控线和平仓线因杠杆不同，不尽相同。只要四个人的股票市值高于各自的风控线，并且按时交纳利息，他们就可以一直使用账户。

这时候，甲能得到什么？

利息，杠杆资金的利息。

由于张三使用3倍杠杆，也就是账户内4千万资金有1千万本质上属于张三，其余3千万属于杠杆资金，要按照年化20%付利息；李四使用4千万的杠杆和王五使用5千万的杠杆也一样。

于是，甲能收到1.2亿元的20%，也就是2400万元的利息，而甲作为劣后受益人只需要向银行缴纳1亿元的6%的利息，也就是600万。

当然，信托公司也会分一杯羹，1.5亿元的0.3%至0.5%，也就是45万至75万的管理费。

即使这样，甲仍然有2400万-600万-75万=1725万元的利息。

对于甲的5000万元的本金来说，年化利息34.5%。

在甲收到收到张三、李四、王五三人交来3000万元后，只需要再找2000万，就可以再找信托发行一期，于是又有了赵六、张七、孙八交纳3000万元并且使用下一期1.5亿元的资金。

再次把1.5亿元借出去之后，甲又能收到1725万的利息，而此时他的本金是7000万，而一年的利息收入是3450万，投资回报是69%。

当然，我们这种算法没有包括甲方的运营成本、人员成本和推广成本。

扣除这些费用之后，应当也有不错的盈利。

然而，如果你认为事情到这儿就结束了，那么我只能说你，太幼稚了。

事情刚刚开始。我们下回分解。

本文到此结束，希望对大家有所帮助。