黄金12年大牛市，每年获利率30%，比中国房市还强？

1944年，布雷顿森林体系建立，国际经济体系的核心从黄金变为美元，当时的美元有世界上75%黄金储备的支持。美国持有黄金200亿美元以上，债务却不到100亿美元，可谓盛极一时。

但好景不长。美国经济超强的地位到了1960年已受侵蚀，当年的外国人持有的美元流动资产已从1950年的80亿美元增加到200亿美元。也就是说，如果全数兑换成黄金，美国的黄金库存便会见底。

敏感的黄金投机客开始挑战一盎司35美元的官价，而美、英、法、德、意等国家在1961年起成立黄金总汇，联合平抑黄金价格。

戏剧性的是，一直对美国很有看法的法国总统戴高乐突然倒戈，在1965年呼吁大家恢复金本位制，因为美元失去了10多年前汇集巨大黄金的基础国际收支的货币分析法，美国的黄金储备占世界总量的比例已从1949年的75％下降到50％以下（到了60年代结束已是30％以下）。1967年，法国退出黄金总汇。

戴高乐站在投机客的一边不无私心。法国是美国以外全世界拥有最多黄金的国家，如果按它宣称的将每盎司黄金提高到70美元的水准，法国将大赚一笔。

不过，戴高乐想终结美元的特殊地位，这是很多国家所乐见的。“美元本位制”使得只有美国人可以用大量印刷的美钞作为国外支出的资金，而别的国家必须在国际收支有了盈余的前提下才能“赚取”黄金或外币。

结果是，美国无限制地用美元弥补国际收支赤字，美元泛滥成灾，将国内的通货膨胀输出并加剧了世界性的通货膨胀。而美国黄金大量流失时，美元作为国际储备物质基础大大削弱，最后它和黄金的固定联系被切断，纸币流通规律遂发生作用。美元相对黄金必然贬值，每盎司黄金35美元的官价已不堪一击。

1967年11月18日，英镑在战后第二次贬值；1968年3月17日，“黄金总汇”解体；1969年8月8日，法郎贬值11.11％。

1971年8月15日，美国总统尼克松发表电视讲话，关闭黄金窗口，停止各国政府或中央银行持有美元前来兑换黄金。美元挣脱黄金的牢狱，自由浮动于外汇市场。在当时，这一招还迫使了联邦德国和日本两国实现货币升值，以改善美国国际收支状况。

接下来就是黄金价格像一匹野马那般狂飙突进了。

1972年这一年，伦敦市场的金价从一盎司46美元涨到64美元。

1973年，金价冲破100美元。

1974年到1977年，金价在130美元到180美元之间波动。

1978年，石油输出国组织的原油再度飙涨国际收支的货币分析法，达每桶30美元，导致金价涨到244美元。这一年的7月3日，一位著名的女喜剧演员要求60万美元的酬金用南非金币支付，而不是用美元。

1979年，金价涨到500美元。这一年3月12日发行的美国《商业周刊》封面上的自由女神像泪流满面，标题是“美国的衰落”。10月，美国通胀率冲破12％，黄金成为对抗通胀的有力武器。

1980年1月的头两个交易日，金价达到每盎司634美元。

黄金价格走势图

也就是在这个时候，全世界各大央行行长和财经首脑的市场智商低能暴露无疑。在此之前，各大央行拼命抛售黄金储备，像美国财政部总共拍卖了6％的黄金储备。而现在，面对如此强大的黄金牛市，他们开始高谈阔论要恢复黄金在货币体系的传统角色了。典型者便是美国财长米勒，他宣布财政部不再出售黄金。

在米勒宣布之后的不到30分钟，金价便大涨30美元，达715美元。到了1月21日，金价创下850美元的历史新高。美国总统卡特不得不出面打压金市，表示一定会不惜任何代价来维护美国在世界上的地位，当天收盘时金价下跌了50美元。

1980年2月22日，金价重挫145美元。

现当代首次黄金大牛市宣告结束，时间长达12年。

金价从1968年的35美元涨到1980年的850美元的12年间，每年有30％的获利率，远超过同期的7.5％的通货膨胀率。

这次黄金大牛市的报酬率也超过了当时美国历史上最长和最亮丽的股票大牛市：1949—1961年的12年间，它的年均报酬率是19％。

1980年黄金投资额达1.6万亿美元，已超出只有1.4万亿美元的美国股票市值。而在1959年，黄金的投资额仅是美国股票市值的1/5。

可惜在这么壮观的黄金多头市场，真正的赢家是那些供应黄金的卖方，譬如金矿主之类。就像各种市场的大牛市，看多投机客未必赚了很多钱，金价从35美元涨到850美元，要有多大的想象力啊！恰恰相反，在金价达850美元还在追涨的人要比在40美元买进持有的人多得多。

伯恩斯坦举过这样的一个例子，美国阿拉斯加州退休基金在1980年进场，以每盎司691美元的价格买进1吨黄金，在同年年底以每盎司575美元的价格又买进1吨，1983年3月，它以每盎司414美元的价格抛出了这些黄金。

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