海航集团的重生之路：如何走出债务危机？

在这段时间的信息空白期，我们缺乏实质性内容。为了满足大家的需求，今天我们来梳理一下海航事件，作为参考。海航集团有限公司曾是涉足航空运输、机场运营、酒店管理和金融服务等多个领域的大型跨国企业集团，一度跻身世界五百强，拥有超过2000家境内外企业。然而，2017年底，海航集团遭遇了流动性危机，进而演变成严重的资不抵债的债务危机。尽管集团积极展开自救措施，但未能完全化解风险。

2018年7月4日，海航集团联合创始人兼董事长王健在法国公务考察时不幸意外跌落重伤，经抢救无效去世，享年57岁。同年9月14日，海航集团旗下上市公司海航创新的一笔3亿元信托未能按时还款，引发违约公告。2020年初，新冠肺炎疫情的叠加影响使得流动性风险加剧。2020年2月29日，海航集团官方宣布，海南省人民政府牵头成立了“海南省海航集团联合工作组”，全面协助推进海航集团的风险处置工作。

2021年1月29日，海航集团因无法清偿到期债务，接到法院发出的《通知书》，相关债权人向法院申请海航集团破产重整。2021年2月10日，海南省高院裁定受理债权人对海航集团及其子公司的重整申请，并于2021年10月31日裁定通过《海南航空控股股份有限公司及其十家子公司重整计划》。

辽宁方大集团实业有限公司的子公司海南方大航空发展有限公司发布了收购海航集团的详细方案，总对价为人民币410亿元。这笔交易完成后，方大航空将控制*ST海航24.95%的权益股份。方大集团表示，本次交易对价款为方大航空自有资金和自筹资金。

海航集团共收到债权申报2万亿，最终确认债权1.1万亿。受其牵连的众多债权人中，除了银行、机构投资人、供应商，还有数量众多的个人理财投资者，共计近6万人，理财投资总额约300亿。11家公司将依法协同重整，包括统一引入战略投资者、统一偿债、依法表决等举措。

理财投资人每人额外补偿现金7万元，现金清偿提高到10万元；海航内部员工的额外现金补偿在9-19万不等，现金清偿额在12-22万元之间。剩余部分的本金，1/3以海航股票抵债，其余本金和利息获得海航信托份额。海航员工可以就全部剩余本金以海航股票抵债。

海航案例中，解决方案是引入战投。收购方在进入之前需要对公司的资产和状况进行审计和分析，从各个角度评估资产和未来效益。这需要权威第三方审计介入，对每一份资产、每一个项目进行审计核算。企业的资产分为优质资产和劣质资产，优质资产能产生价值，而劣质资产可能需要赔钱。通常，企业会打包处理这些资产。

例如，一家企业旗下有多个产业，如酒店和烂尾楼。酒店能创造利润，而烂尾楼需要更多资金才能盘活。这需要评估政策和房价等因素。正如一辆新车和二手车的价格不同，被水淹的车需要评估后才能确定合理价格。

因此，一家大型集团发生重大危机事件，需要并购重组时，一般由第三方牵头撮合。出让方和收购方经过调研和数据分析，然后通过谈判，最终确认收购方案。这不是一拍脑门的决定，而是需要理性看待。

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