《金融博览•财富》｜小心看待黄金T+D的风险回报

2020年初，突如其来的新冠疫情暴发，并迅速在全球蔓延。受疫情影响，全世界经济堕入衰退，全世界股市遭遇激烈震荡，国际金融市场面临史无前例的挑战。

黄金作为国际公认的避险资产以及金融投资工具，在疫情暴发以来，逐步凸显其金融避险属性，走出了一波震荡上扬的市场行情（见表1）。现货黄金价格屡立异高，最热点的黄金投资品种——黄金T+D也在5月18日收盘创出了近16年来的新高。

作为避险工具存在的黄金投资产品，就一定是收益不乱、保值增值？其实也未必尽然。如若投资者缺少对投资标的的深入了解，仍有可能面临较大的市场风险以及操风格险。

黄金T+D交易市场延续升温

我国自2002年正式树立黄金市场以来，黄金市场体系不断完美、黄金投资品种不断丰厚，已经构成较为完全的黄金市场链条，从投资金币、投资金条、纸黄金、账户金，到黄金现货、黄金期货、黄金现货延期、黄金期权等，不同种别、不同特性的投资品种知足了黄金投资者差异化的投资需求。

在这些纷繁繁杂的黄金投资品种中，黄金T+D因为本身特性很好地契合了普通投资者的需求，近几年成为最受投资者青睐的黄金投资品种。2019年，上海黄金交易所全体黄金T+D品种交易量约为2.1277万吨（双边），同比增长65.8%，继续维持场内黄金竞价品种交易量第一的优势。

事实上，作为黄金现货延期交收合约的一类，黄金T+D是由上海黄金交易所统一制订、规定在未来某一特定时间以及地点交割一定数量标的物（黄金）的标准化合约。与黄金期货类似，黄金T+D拥有双向交易、保证金交易的特色，象征着投资者可使用较少的本钱，依据自己对金价波动趋势的判断进行买涨或买跌的操作，从而有机会取得极高的杠杆收益。

而与黄金期货不同的是，黄金T+D没有交割时间的限制，投资者可以依据本身需要抉择合约持仓多久，不存在投资者迫于交割期限，而在不适合的时机被迫收场合约持仓的情况，这不但大大减少了投资者的操作本钱，而且规避了期货市场上时常遇到的“逼仓”风险。

目前黄金T+D有Au(T+D)以及mAu(T+D)两个合约品种，两者最大的区分在于交易单位的不同，其中，Au(T+D)交易单位为1000克/手，mAu(T+D)交易单位为100克/手。因为mAu(T+D)的交易单位较小，所需交易保证金数额较低，所以有益于资金量小的普通投资者介入，使得mAu(T+D)日趋成为普通投资者介入黄金投资的首选品种。

从表1可以看出，2020年前四个月，不管是Au(T+D)还是mAu(T+D)，交易量都出现逐月递增，尤其是三四月份，两个品种交易量呈现暴增，同比大涨近200%。缘由在于，国际金价在3月份的激烈震荡，使得黄金T+D市场呈现了最近几年来罕见的市场行情，多头空头交易热忱以及投资情绪高涨，黄金T+D市场量价齐升。

投资黄金T+D的正确“姿式”

在现阶段黄金市场行情的刺激下，愈来愈多的投资者，包含以前从未接触过黄金T+D交易的投资者，都纷纭开始

因为黄金T+D拥有较高的投资风险性，对投资者的专业知识以及风险承当能力拥有较高请求，所以，不建议前期没有黄金T+D市场交易经验或黄金市场其他品种投资经验的个人投资者直接介入。

为了不不了解黄金T+D市场交易规则的投资者直接介入实盘交易致使产生没必要的风险，建议投资者在入市以前，一方面，通过自学或参加正规行业培训机构组织的专业培训，深刻了解黄金T+D的市场风险以及规则，同时学习有关黄金投资的技术分析与基本面分析办法，以晋升本身的投资交易能力；另外一方面，建议投资者预先使用黄金T+D摹拟交易软件，进行一定时代的摹拟盘交易，以对黄金T+D市场规则以及环境拥有初步的判断以及了解。

●做好资金管理与交易规划，防止产生流动性风险

投资者在正式进入黄金T+D市场进行实盘交易时，需要细心对本身账户资金的分配进行计划以及管理，为了不行情激烈震荡造成投资者账户因保证金不足致使被强制平仓的情况，建议投资者一方面设置止损点，将投资损失节制在一定规模以内；一方面做好保证金与交易资金的比例分配，切忌满仓交易。

关注金价激烈波动下的投资风险

2020年以来，国际金价整体持续了2019年的上涨行情。但是，受新冠疫情延续蔓延等影响，国际金融市场呈现激烈动荡，也致使黄金市场一样处于震荡、不不乱的行情当中。

3月上旬，美股在数天时间创纪录地四次触发“熔断”机制，引起国际金融市场“大跳水”。市场在极短期内的狂跌迫使投资者兜售黄金，以补足其他资产市场的保证金，这使得黄金在短时间内丧失了本该拥有的金融避险功能，伦敦金价从3月9日最高突破1700美元/盎司，连续下跌至3月16日最低1451美元/盎司，几近抹平了2019年8月份以来的全体涨幅。

而跟着市场恐慌情绪消散、世界多国出台救市举措，为金融市场注入流动性，黄金的保值避险功能才得以渐渐恢复。经由数月的调剂，目前，黄金价格已基本站稳在1700美元/盎司上方。未来，新冠疫情发展前景依旧不明朗，预计国际金融市场呈现延续震荡的可能性依然很大，这也将延续影响黄金市场未来的发展。

因为黄金T+D拥有双向交易的特色，震荡预期的加深，一方面为投资者创造了多年未有的市场行情，但另外一方面也加重了市场不肯定风险，需要投资者小心对待。建议投资者做好账户资金计划，紧盯市场行情变动，防止因行情快速反转致使本身账户呈现爆仓风险。

（作者为中国黄金协会业务专员）

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